공모채 막힌 신세계건설, 사모채 선회에 치솟는 이자 비용

송고 2024.08.12 14:44 | 수정 2024.08.12 17:01
EBN 이승연 기자 (lsy@ebn.co.kr)

500억 사모채 발행…올들어 3번째

신용도 하락 여파에 공모채는 제동

"높은 이자 비용이 부담으로 작용"

ⓒ금융감독원 전자공시, 신세계건설 브로셔

6500억원 영구채 발행으로 부채비율을 겨우 낮춘 신세계건설이 사모채를 발행했다. 신용등급 강등에 공모채 발행이 여의치 않은 탓이다. 다시 모기업에 기대볼 법 하지만 이마트가 SSG닷컴 이슈에 묶여 있어 직간접적 지원을 바라기가 쉽지 않다. 곳간 사정은 뻔한데 차입금 만기가 줄줄이 예정돼 있어 당분간 사모채 위주의 외부 차입은 더 늘어날 전망이다.

12일 업계에 따르면 신세계건설은 최근 사모채를 발행했다. 2년물 350억원, 2년 3개월물 150억원으로 총 500억원 규모다. 일반적으로 공모채보다 금리가 높은 사모채인 데다 만기까지 긴 탓에 금리 역시 연 7.3%, 7.4%로 높게 책정됐다.

신세계건설 사모채 발행은 올 들어 세번째다. 지난 1월 1000억원을 발행한 데 이어 4월에도 500억원을 찍은 바 있다. 이번 발행은 지난 1월 1000억원 규모의 사모채를 발행하는 과정에서 투자자와 올해 총 2000억원의 사모채를 3번에 걸쳐 발행키로 한 약정의 일환이다.

오랜 기간 무차입 기조를 보여왔던 신세계건설은 지난해 공모채 발행을 기점으로 시장성 조달을 늘리고 있다. 하지만 침체된 건설업 경기로 투심이 위축된 가운데 신세계건설 신용 이슈가 더해져 공모채 발행은 엄두도 못 내고 있는 실정이다. 신세계건설은 영업적자에 PF리스크가 부각되면서 신용등급이 최근 A0에서 A-로 낮아졌다.

사모채는 공모채와 달리 수요예측을 거치지 않고 입찰 방식으로 발행금리가 정해진다. 말 그대로 기업이 사적으로 투자 기관과 접촉해 투자 의사를 타진해 금리를 정하는 구조다. 양측간 수용 가능한 금리가 정해지면 기업은 그 금리로 채권을 발행한다.

통상 신용도가 낮은 기업들이 많이 선택하는 채권으로, 증권신고서 등의 공모서류 제출을 기피하는 기업들이 주로 찾는 자금 조달 수단이다. 그만큼 높은 금리로 유인해야 투자자와 딜 성사가 가능한 채권이다.

이러다 보니 신세계건설 차입 구조는 기업어음(CP)과 사모채 위주로 구성 돼 있다. 만기가 짧고 금리가 높은 채권들로 구성된 탓에 신세계건설 차입의 질(質)까지 나빠지고 있는 셈이다. 이를 희석시키기 위해 신세계건설은 지난 5월 6500억원의 역대급 영구채를 발행하며 부채비율을 올해 1분기 말 807%에서 200% 미만으로 낮췄다.

업계는 당분간 신세계건설의 사모채 발행이 이어질 것으로 예상하고 있다. 1분기 연결 기준 현금은 538억원에 불과한데 올해 갚아야 하는 단기성 차입금과 유동성 장기부채만 해도 2500억원을 넘어선다.

기발행한 영구채로 이들을 일부 갚았다고 해도 향후 사업 운영 등에 필요한 자금을 확보하기 위해선 추가 조달이 불가피하다는 분석이다. 영구채로 겨우 낮춘 부채비율이 다시 상승할 가능성이 적지 않다.

모기업 지원을 재차 기대할 법도 하지만, 여의치가 않다. 이마트 사정이 더 좋지 않기 때문이다. 2분기 영업적자가 예상되는 가운데 불필요한 자금 유출 가능성까지 제기되고 있다.

자회사 SSG닷컴 IPO(기업상장)가 무산되면서 이마트는 사모펀드 (PEF)인 어피너티와 BRV캐피탈에 약 1조원의 투자금을 되돌려줘야 하는 처지에 몰렸다. 현재 새로운 FI(재무적 투자자)를 물색 중이긴 하지만, 올해 말까지 새로운 투자처를 찾지 못하면 현금 1조원이 날라가게 된다. 당분간 모기업에 직간접적 지원을 기대하기란 쉽지 않은 상황이다.

IB(투자은행) 업계 관계자는 "신세계건설은 당분간 공모채 발행이 쉽지 않다"며 "사모채 발행으로 인한 높은 이자 비용이 수익성에 추가적인 부담으로 작용할 것"이라고 말했다.

이에 대해 신세계건설 관계자는 "이번 500억원 사모채 발행은 1월 발행 당시 투자자와 맺은 약정의 일환으로 영구채 발행 이전에 예정된 차입"이라며 "영구채 발행 이후 당분간 추가적인 자금 차입은 없을 것"이라고 말했다.

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